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1 0.15-1.29 540 昨天出了一期视频，
2 1.83-3.87 240 讲中国现在的接烟钞说，
3 4.11-5.01 720 年轻人不接盘了。
4 5.73-7.89 360 中国烟草这台印钞机开始踩刹车，
5 8.25-9.39 480 结果评论区有人问我，
6 9.87-12.21 360 你把烟草行业的商业逻辑拆给我们看看。
7 12.57-13.65 720 好的安排。
8 14.37-16.59 480 今天我就把这个行业从头到尾拆给你看。
9 17.07-18.45 660 首先告诉你一个反常识，
10 19.11-20.07 600 因为税费的存在，
11 20.67-23.25 900 所以烟草最赚钱的环节根本不是卖烟。
12 24.15-24.81 60 二零二五年，
13 24.87-27.57 540 中国烟草工商税率一万六千五百七十个亿，
14 28.11-29.97 240 上缴财政一万五千八百个亿，
15 30.21-30.75 540 什么概念？
16 31.29-33.03 600 每天往国库里打四十三个亿，
17 33.63-36.99 660 相当于每二十四小时就在国内建一座世界级跨海大桥。
18 37.65-38.25 120 二零二三年，
19 38.37-40.53 480 全国国防军费预算一点五五万亿，
20 41.01-42.45 300 跟烟草税率几乎持平。
21 42.75-43.77 660 所以网上有个段子，
22 44.43-44.79 120 你不抽，
23 44.91-46.41 60 我不抽航母坏了，
24 46.47-49.35 240 谁来修你一口我一口飞机火箭天上走。
25 49.59-53.31 120 但是这是上交给国家的税不是利润而卖烟，
26 53.43-55.29 360 真正的暴力藏在你看不见的地方，
27 55.65-58.77 60 烟嘴里包装盒上镶亲配方里，
28 58.83-61.36 630 还有那些天天往年酒店跑到业务员身上，
29 61.99-63.01 660 这期内容比较长，
30 63.67-66.25 120 建议先点赞收藏艾特豆包提取文章，
31 66.37-66.91 360 结构框架，
32 67.27-67.45 180 方便，
33 67.63-68.11 710 后期再看。
34 68.82-69.06 120 现在，
35 69.18-69.78 590 咱们慢慢聊，
36 70.37-70.73 120 要理解，
37 70.85-73.27 300 今天的烟草得先回到四十多年前，
38 73.57-75.66 720 一九八一年改革开放初期，
39 76.38-77.7 610 烟草行业乱成一锅粥，
40 78.31-79.21 660 烟场遍地开花，
41 79.87-80.47 120 牌号杂乱，
42 80.59-80.77 560 无证，
43 81.33-82.23 780 税源大量流失，
44 83.01-84.78 330 跨过巨头虎市等等。
45 85.11-85.59 730 危急时刻，
46 86.32-87.1 680 孤园一声令下，
47 87.78-88.98 300 烟草实行国家专营。
48 89.28-89.94 740 一九八二年，
49 90.68-92.0 660 中国烟草总公司成立。
50 92.66-93.32 640 一九八三年，
51 93.96-95.04 300 烟草专卖条例颁布，
52 95.34-97.9 540 这一步根本不是什么弯道超车，
53 98.44-100.18 650 而是直接买下了整条赛道，
54 100.83-101.85 240 聘请了所有裁判，
55 102.09-103.23 670 然后宣布比赛开始。
56 103.9-104.5 660 一九九一年，
57 105.16-106.42 600 烟草专卖法正式颁布，
58 107.02-108.76 420 从法律层面锁定了统一领导、
59 109.18-110.62 410 直至管理专卖专营的体制。
60 111.03-112.95 690 二零零三年推行工商分离改革，
61 113.64-115.02 360 把生产和销售彻底拆开。
62 115.38-118.01 660 二零一五年第一次全航也提水顺枪。
63 118.67-119.33 650 二零二六年，
64 119.98-124.84 240 烟草央企税后利润上缴比例从百分之二十五直接提到百分之三十五，
65 125.08-126.82 300 比石油电力还高十个百分点。
66 127.12-128.86 660 你看四十多年气不起，
67 129.52-131.44 240 每一步都在把这台机器拧的更紧。
68 131.68-132.04 120 到今天，
69 132.16-133.72 660 它已经不是一个普通的行业了，
70 134.38-141.58 120 它是一台油国家直接操控的财政印钞机家就业蓄水持加区域经济支柱三位一体的巨型机器。
71 141.7-142.24 300 先说规模。
72 142.54-145.42 540 刚才说了二零二五年税利一万六千五百七十一，
73 145.96-148.42 660 占全国一般公共预算收入的百分之七，
74 149.08-151.6 120 国家每花一百块钱就有七块钱，
75 151.72-152.44 180 是鄢敏涛的。
76 152.62-153.34 720 但有意思的是，
77 154.06-155.26 600 税利年年创新高，
78 155.86-157.06 360 销量却十年没涨过。
79 157.42-161.62 60 中国卷烟销量的峰值在二零一四年五千零九十九万箱之后，
80 161.68-162.58 660 就再也没突破过，
81 163.24-165.34 360 长期在四千七百万箱左右横盘。
82 165.7-166.3 120 二零二五年，
83 166.42-168.76 120 全国卷烟产量两万四千七百零三亿，
84 168.88-170.98 720 只通比只涨了百分之零点二，
85 171.7-172.78 180 基本就是原地踏步，
86 172.96-174.4 60 这就叫智张，
87 174.46-176.44 120 是繁荣量不涨价、
88 176.56-176.62 120 涨、
89 176.74-177.4 540 税率照样涨，
90 177.94-183.17 620 老百姓的直观感受就是十几块的平价烟越来越难买几十上百的烟越来越多。
91 183.79-186.23 730 再说结口烟草产业链看起来简单，
92 186.96-188.9 540 众烟也卷言蔓阴三段。
93 189.44-190.46 720 但每一段里面的水，
94 191.18-194.789 121 深圳的一产烟业种植全国两百五十万烟农主要在云南、
95 194.91-195.15 120 贵州、
96 195.27-195.51 350 湖南，
97 195.86-197.99 540 但烟农是整个链条里最弱势的一环，
98 198.53-199.07 670 重多少，
99 199.74-200.52 600 什么叫卖给谁？
100 201.12-205.35 120 全是计划一包十八块的烟烟业成本只有五毛两，
101 205.47-207.27 180 占烟价的百分之二点七种。
102 207.45-207.93 180 烟叶的农民，
103 208.11-209.43 650 一年也就几万块的收入。
104 210.08-210.14 180 二、
105 210.32-216.9 180 产卷烟制造全国十八家省级中原工业公司云南中冶一家独大上海烟草靠中华，
106 217.08-218.58 660 一年营收一千三百多亿。
107 219.24-222.14 630 湖南中烟的芙蓉王湖北中淹的黄鹤楼，
108 222.77-224.689 241 浙江中烟的利群都是百亿级品牌，
109 224.93-230.56 180 三产批零物流三十三家省级烟草商业公司负责批发五百八十万持政零售户，
110 230.74-233.56 740 负责中端销售生产企业不能自己卖烟，
111 234.3-235.44 659 必须卖给商业公司，
112 236.099-237.12 570 虽然叫工商分离，
113 237.69-239.35 120 但是离婚不理家好明线。
114 239.47-239.77 360 讲完了，
115 240.13-241.97 580 接下来是重点原辅料，
116 242.55-244.409 541 这个被所有人忽略的暴力上游，
117 244.95-247.4 240 你以为一支烟就是烟叶卷起来错了，
118 247.64-249.91 600 一支烟里烟叶只是原料之一，
119 250.51-253.67 650 还有绿嘴卷阴纸包装和爆珠相亲相燎。
120 254.32-256.28 120 每一个都是高毛利高壁垒、
121 256.4-258.33 590 高集中度的隐形印钞集。
122 258.92-262.33 560 先说律嘴绿嘴的核心原料叫二醋酸纤维素四数。
123 262.89-267.21 240 这个领域是典型的合资垄断国内最大的三家南通醋酸纤维、
124 267.45-268.29 740 珠海醋酸纤维、
125 269.03-274.59 240 昆明醋酸纤维全都是中国烟草总公司跟美国塞拉尼斯公司的合资企业，
126 274.83-277.29 800 南通一家产能占全国百分之五十七点三，
127 278.09-279.53 299 毛利率百分之三十七点二。
128 279.829-282.65 660 整个丝塾行业平均毛利率百分之三十四点七。
129 283.31-286.61 600 前五大绿嘴泵厂占了全国供应量的百分之八十三点六。
130 287.21-290.51 560 你想想烟草总公司不仅垄断了卷烟生产，
131 291.07-294.25 300 还通过合资把上游最核心的滤嘴原料也攥在手里。
132 294.55-299.07 240 外部资本想进这个领域门都没有再说烟标就是卷烟包装盒，
133 299.31-301.59 300 这是印刷行业里最赚钱的细分赛道。
134 301.89-303.09 120 行业龙头进家股份，
135 303.21-305.25 670 二零二五年烟标盈收四十五个亿，
136 305.92-307.42 780 毛利率百分之二十九点七。
137 308.2-310.66 450 历史上最高的时候到过百分之四十五点九。
138 311.11-311.59 120 东风股份、
139 311.71-312.19 120 金石科技、
140 312.31-314.89 640 毛利率都在百分之二十八到百分之三十二之间，
141 315.53-317.449 641 普通包装印刷行业毛利率多少？
142 318.09-319.53 360 百分之十五到百分之二十。
143 319.89-321.03 660 燕彪为什么这么赚钱？
144 321.69-324.27 670 因为客户只有十八家中原公司订单稳定，
145 324.94-326.02 600 回款即时单价高，
146 326.62-328.72 300 而且一旦进入供应链就不会被换掉，
147 329.02-330.1 660 然后是香精香料，
148 330.76-332.86 300 这是整个产业链里最黑香的环节，
149 333.16-334.96 60 一款烟的口味百分之九十以上，
150 335.02-336.1 560 由香精配方决定，
151 336.66-341.82 660 而配方是各家中烟的最高机密行业龙头华宝国际毛利率百分之四十点八。
152 342.48-343.38 120 二零二四年的时候，
153 343.5-344.82 450 到过百分之四十二点七、
154 345.27-347.19 480 百分之四十以上的毛利率什么概念？
155 347.67-348.45 560 在制造业里，
156 349.01-350.45 600 这是接近奢侈品的水平。
157 351.05-351.95 670 除了这三个大头，
158 352.62-353.92 120 还有爆珠卷，
159 354.04-355.54 59 烟纸类设磨爆竹，
160 355.599-356.56 650 一颗成本几分钱，
161 357.21-358.77 420 能让一包烟多卖五到十块。
162 359.19-359.67 180 镭售模式，
163 359.85-361.59 610 包装材料里增长最快的品类。
164 362.2-364.9 660 靳家的镭射业务上半年同比涨了百分之三十。
165 365.56-368.44 230 所以你看烟草真正的暴力环节全在原辅料理。
166 368.67-370.41 570 而且这些环节有一个共同特征，
167 370.98-371.52 120 技术壁垒，
168 371.64-373.2 610 加客户绑定加寡头垄断，
169 373.81-376.09 560 能进入十八家中原供应商名录的企业，
170 376.65-377.85 760 各个赚得盆满钵满，
171 378.61-379.09 120 进不去的，
172 379.21-380.73 180 连门都摸不到这个圈子。
173 380.91-381.51 360 外人进不来。
174 381.87-382.349 521 讲到这里，
175 382.87-384.37 670 我得停一下刷新一个数字。
176 385.04-387.86 600 中国每年因吸因导致的死亡人数超过一百万，
177 388.46-390.26 300 超过艾滋病结核并疟疾之河。
178 390.56-391.4 120 一九九零年以来，
179 391.52-395.24 640 中国烟草产品可能导致了至少五千七百万人死亡，
180 395.88-397.68 410 没有任何公司能接近这个数字。
181 398.09-399.62 660 而刚才讲的每一个暴力环节，
182 400.28-401.18 580 每一个垄断设计，
183 401.76-403.26 620 最终都连接到这个数字上。
184 403.88-404.66 770 绿嘴卖的越贵。
185 405.43-408.49 630 烟标印的月清梅香精调的越让人上瘾，
186 409.12-410.5 240 背后的死亡数字就越高，
187 410.74-411.7 590 这不是道德评判，
188 412.29-412.95 660 这是一笔账。
189 413.61-413.67 180 好，
190 413.85-415.86 620 咱们继续先讲组织架构，
191 416.48-417.08 120 用一个类比，
192 417.2-417.68 300 你就懂了。
193 417.98-423.98 120 中国烟草的顶层是国家烟草专卖局和中国烟草总公司同一批人挂两个牌子，
194 424.1-425.0 610 一个管行政监管，
195 425.61-427.28 120 一个馆经营副部级、
196 427.4-429.43 690 隶属工信部跟其他部位不一样。
197 430.12-431.56 120 烟草局是完全垂直管理，
198 431.68-432.52 120 诞省市、
199 432.64-435.56 539 县三级烟草局人财物全部中央统筹，
200 436.099-438.62 670 地方政府管不着一个县烟草局的局长，
201 439.29-439.95 120 县里的书记、
202 440.07-443.43 360 县长管不了他他的乌纱帽在省局和国家局手里，
203 443.79-444.57 660 如果用一个类比，
204 445.23-446.13 770 这就像一个毒贩，
205 446.9-447.86 410 同时又是你的一生，
206 448.27-449.89 620 同时还是第 a缉毒局探员，
207 450.51-451.41 570 他寄买你香烟，
208 451.98-453.42 120 又告诉你吸烟有害健康，
209 453.54-455.88 120 还负责专卖假烟的经营模式。
210 456.0-457.81 810 我总结为三重所赐，
211 458.62-459.82 120 计划管理锁死产量、
212 459.94-460.42 120 专卖制度，
213 460.54-462.94 640 锁死渠道许可证制度锁死终端。
214 463.58-468.36 630 第种计划管理种多少烟叶斩多少卷烟调多少货？
215 468.99-470.67 740 全市国家下达的计划指标，
216 471.41-472.67 300 任何单位和个人不能改，
217 472.97-474.41 120 云南中烟一年能产多少？
218 474.53-474.71 650 香烟？
219 475.36-475.54 60 不是，
220 475.6-476.38 540 他自己说了算，
221 476.92-482.58 360 是国务院计划部门定的第二重专卖制度生产批发进出口全部由烟草系统垄断。
222 482.94-483.36 120 民营资本，
223 483.48-485.4 350 外资一律不能进卷烟生产领域，
224 485.75-487.34 120 这是百分之一百的国有垄断。
225 487.46-487.64 119 第三，
226 487.759-488.66 540 重许可证制度，
227 489.2-490.28 650 五百八十万零售户，
228 490.93-494.89 640 每个都要办烟草专卖零售许可证一个经营场所只能办一个证，
229 495.53-496.91 120 拿到证之后能拿多少货，
230 497.03-497.45 350 拿什么烟，
231 497.8-500.53 580 还要看你的等级零售户赚的只是批零差价，
232 501.11-502.07 750 没有任何定价权。
233 502.82-510.13 540 说白了五百八十万零售户都是烟草体系的终端加盟商三重所死之下增长从哪来？
234 510.67-512.23 540 就是前面说的一价不量，
235 512.77-514.09 640 但这个模式有临界点。
236 514.73-515.69 680 二零二六年开年，
237 516.37-519.25 360 全国百分之七十二的卷烟品种出现价格倒广，
238 519.61-521.11 680 零售户进价比卖价还高，
239 521.79-522.51 300 卖包倒贴前。
240 522.81-523.47 650 同年上半年，
241 524.12-526.76 590 全国国内消费税同比下降百分之三点四，
242 527.35-528.13 630 再也撑不住了，
243 528.76-529.72 640 是开始往下走，
244 530.36-531.86 240 这就是临界点到来的信号。
245 532.1-532.16 680 好，
246 532.84-534.28 630 明面上的经营模式讲完了，
247 534.91-539.65 120 接下来是今天最重磅的部分终端促销这个法律禁止广告，
248 539.77-541.63 370 但促销从未停止的灰色地带。
249 542.0-544.66 580 很多人以为烟草广告被法律禁了，
250 545.24-546.62 570 烟草行业就不做营销了。
251 547.19-549.99 180 大错特错广告可以进促销，
252 550.17-550.71 610 从来没停过，
253 551.32-554.74 590 只是从明面上的广告牌转到了台面下的终端推广。
254 555.33-556.59 120 如果你身边有开饮酒店，
255 556.71-557.73 580 办了烟草证的朋友，
256 558.31-559.15 640 你问一句就知道，
257 559.79-562.13 120 几乎每周都有各大品牌的三方公司，
258 562.25-564.28 60 业务员上门拜访送物料，
259 564.34-564.7 610 做陈列、
260 565.31-565.73 650 高品贱，
261 566.38-569.33 610 那销量这些人不是烟草公司的正式员工，
262 569.94-573.12 540 全部是第三方促销公司的人运作模式是这样的，
263 573.66-577.95 510 每家中原工业公司都有市场营销中心负责本品牌在全国的推广，
264 578.46-580.32 750 但营销中心自己不直接做中断，
265 581.07-585.15 300 而是通过招标把推广执行外包给各地的第三方促销公司。
266 585.45-587.49 660 我给你看几个公开数据的招标数据，
267 588.15-593.87 120 重庆中银二零二六到二零二七年终端推广项目中标金额中断推广五百零三点五万，
268 593.99-595.43 350 配套物料九十点四三万，
269 595.78-596.68 240 合计将近六百万。
270 596.92-599.44 410 这还只是重庆中烟一家两年期的一个项目。
271 599.85-604.3 890 山东中烟的营销推广项目一个标段最高限价四百一十一点四万，
272 605.19-608.06 410 另一个标段九十七万加起来五百多万。
273 608.47-613.0 790 广东中医二零二五到二零二七年全国市场推广服务分了十三个标段。
274 613.79-615.529 481 云南中烟在上海的终端推广，
275 616.01-619.6 120 按次计费重点终端走访一次四十六块两毛两十八家。
276 619.72-622.24 540 中英公司每家在全国几十个省份都有投入，
277 622.78-623.08 120 一个省，
278 623.2-631.299 411 每年几百万到上千万的营销费用是常贷全国加起来每年中断促销的总盘子是几十亿甚至上百亿，
279 631.71-632.76 590 这些钱都花在哪了？
280 633.35-637.94 300 一桌饰品鉴衣场一千四百八十块圈层营销会议一场四问吧，
281 638.24-640.1 180 陈列展示九十平米以上的场所，
282 640.28-641.96 240 一个月两万五千五百六十块，
283 642.2-643.7 660 还有 p o s 机屏幕广告，
284 644.36-646.64 360 江苏中烟的系统覆盖全省三万家门店，
285 647.0-648.38 640 每天循环播放三百次，
286 649.02-650.4 610 这本质上就是烟草广告，
287 651.01-652.63 580 只是换了个终端宣传的名头。
288 653.21-654.71 720 那为什么要走第三方公司？
289 655.43-656.63 290 我点到为止说三点。
290 656.92-657.1 60 第一，
291 657.16-662.47 300 合规隔离财政部和税务总局明确规定烟草企业的广告费和业务宣传费，
292 662.77-664.03 530 一律不能在事前扣除。
293 664.56-667.02 510 但如果把费用包装成终端推广服务，
294 667.53-667.71 60 通过。
295 667.77-669.63 120 第三方公司执行性质就变了，
296 669.75-670.65 420 这是购买服务，
297 671.07-671.73 360 不是打广告。
298 672.09-672.27 770 第二，
299 673.04-674.06 710 费用腾挪空间大，
300 674.77-675.25 180 一个标价，
301 675.43-678.93 300 一千四百八十的品鉴会实际成本可能几百块，
302 679.23-681.57 710 一个标价两万五千五百六十的展示位，
303 682.28-685.58 540 实际场地费可能几千块中间的差价去哪了？
304 686.12-686.66 120 你自己想。
305 686.78-686.96 180 第三，
306 687.14-693.93 120 利益输送通道哪些三方公司能中标中标价怎么定的物料从哪家采购烟草系统？
307 694.05-694.41 120 近年来，
308 694.53-698.1 120 反腐被查的营销中心负责人不在少数问题，
309 698.22-700.44 240 大多处在终端促销和物料采购环节。
310 700.68-701.94 510 这部分我就不细说了，
311 702.45-702.99 630 懂的都懂。
312 703.62-703.68 120 好。
313 703.8-704.22 120 规模结构、
314 704.34-707.76 140 组织经营模式四个维度全部拆完了好屏。
315 707.9-710.69 530 最后我说说我的判断中国烟草的本质是什么？
316 711.22-712.12 510 他不是一个行业，
317 712.63-715.51 440 它是一台由国家直接运营的成饮品税收系统。
318 715.95-717.63 540 这台机器的设计逻辑非常精密，
319 718.17-719.91 600 用专卖制度垄断经营主体，
320 720.51-725.71 120 用计划管理控制总供给用许可证制度控制中断用垂直管理，
321 725.83-726.49 710 保证执行力，
322 727.2-728.46 240 用以加补量实现增长。
323 728.7-730.26 600 用盒子绑定上有原辅料，
324 730.86-732.78 580 用第三方促销绕开广告禁令，
325 733.36-734.62 690 其虫设计环环相扣，
326 735.31-737.95 240 把从页业到终端的每一个环节都牢牢攥在手里，
327 738.19-740.23 60 但这台机器正在换挡年轻人，
328 740.29-741.79 180 不接盘了十五到二十四次，
329 741.97-743.47 300 吸烟率只有百分之五点二。
330 743.77-744.91 700 老烟民在加速离场，
331 745.61-747.53 420 每年因吸引死亡超过一百万人，
332 747.95-751.37 770 百分之七十二的价格倒挂消费税首次幅增长，
333 752.14-754.84 720 所有信号都在说一架不亮的老路走不通了，
334 755.56-756.52 600 回到开头那个数字，
335 757.12-758.92 350 每天往国库里打四十三个亿。
336 759.27-760.32 720 但你再算另一笔账，
337 761.04-764.34 240 中国每年因吸烟导致的直接医疗费用超过三千亿，
338 764.58-766.2 590 总社会成本接近九千亿，
339 766.79-767.57 120 每收一块钱。
340 767.69-770.82 300 烟草税社会要付出一块五到一块六的成本，
341 771.12-772.35 470 这不是一笔赚钱的买卖，
342 772.82-773.9 590 这是一笔跨期账，
343 774.49-775.69 300 用短期确定的税率，
344 775.99-778.45 670 换长期医保基金和劳动生产率的可持续。
345 779.12-781.45 600 国家在下一盘有序退出的棋，
346 782.05-783.37 180 一边用涨价和高端化，
347 783.55-785.95 560 把存量烟民的最后价值平稳炸出来，
348 786.51-790.77 620 一边把烟草央企利润上缴比例从百分之二十五提到百分之三十五，
349 791.39-792.83 610 把超额收益收归财政，
350 793.44-796.96 680 一边给加热不燃烧开正门给非法电子烟赌偏门，
351 797.64-799.44 240 用十到二十年时间平滑换挡。
352 799.68-800.28 650 最后说一句，
353 800.93-801.11 120 烟草、
354 801.23-801.41 180 白酒、
355 801.59-801.77 120 奶茶、
356 801.89-802.25 600 短视频、
357 802.85-804.23 120 底层都是设计依赖收割、
358 804.35-809.31 240 注意力或诚瘾性的生意区别只在于烟草油国家专卖危害被明码标价。
359 809.55-812.57 560 你每抽一口烟都是在给这台机器添燃料，
360 813.13-814.51 710 而看懂樱草这盘棋，
361 815.22-817.139 361 你也就看懂了一切商瘾生意的终局。
362 817.5-818.22 120 我是五 k 叔，
363 818.34-818.64 60 关注我，
364 818.7-819.78 下期继续拆商演。